回顧剛過去的2月份，油脂總體波幅不大，依然維持震蕩狀態。月初在馬盤供需報告偏空預期下走勢依然偏弱，疊加國內節日備貨結束，現貨端缺少提振。但隨著阿根廷天氣持續不見好轉，降雨始終偏少，各機構紛紛下調阿根廷產量預估。油世界下調至4600萬噸。美豆漲勢異常凌厲，春節期間節節升高。美豆的強勢提振了國內油粕表現。馬盤節日期間震蕩偏弱，在供需報告偏多后并未持續反彈，主要是出口又有回落，從基本面數據看，馬來季節性減產有望延續，1-20日sppoma預估環比減產20%，但MPOA僅給出6.4%的減產預估，減產幅度對行情勢必會有較大影響，尤其是在現階段馬來西亞庫存仍處在相對高位的情況下，一旦減產不如預期，去庫存將變得尤為艱難，棕油小幅反彈后再度走弱則是大概率事件。

3月策略推薦：

    逢低多豆油

從中長期角度看，本年度油脂基本面仍較偏空，并沒有太大的趨勢性行情，但從絕對價格看，油脂仍處在相對低位，外盤美豆大漲，勢必會對整個油脂油料行情還有提振，在阿根廷天氣未徹底轉好之前，不建議空國內油粕，此階段建議逢低多為主。

風險: 天氣變化

豆棕油套利：跨品種套利邏輯為多強的品種，空相對弱勢的，豆油庫存見拐點，而棕櫚油庫存因進口利潤時有打開，預期庫存伴隨季節性淡季繼續增長。而在馬盤方面，2月減產若不及預期勢必會對市場信心有極大打擊，在年度供需偏弱的背景下，。相對來說棕油適合配置在油脂套利中的空頭。需留意美豆階段大漲后若天氣未能繼續，有回調風險，拖累豆油走勢。

風險：美豆原料端 棕油產量庫存變化